连续三个交易日上涨10%后接着两个跌停，这样的走势绝对可以吸引短线资金的视线。
作为市场内独特的一族，他们酷爱涨停，发现、跟随、制造一个个涨停，是部分资金的投资模式。
但在最近的一个基金上，这个思维有可能失效：招商丰泰LOF虽然出现了连续涨跌停走势，但日均的成交额不足50万。
这样的资金容量很难容纳职业的短线客的庞大资金。
事实上，在这只基金第三日连续涨停中，该股的走势还出现过所谓的“蛇形”走势。成交价在涨停与跌停间反复徘徊，俨然一副“妖基”做派。
这背后究竟是啥情况？
与基金净值无关
丰泰LOF的涨跌停是在3月21日到25日当周发生的。但在同期，它的净值波动情况整体平稳。
3月21日、22日该基金的净值虽然都有上涨，但涨幅不超过0.5%。
由此可以断定，该基金的挂牌价的剧烈波动只能来自折溢价的波动。后者显然受到二级市场的交易者的推动，而与基金管理人没太大关系。
场内“迷你”的规模
但有一个因素可能导致了上述情况的发生——相对微小的场内基金规模。
虽然这只基金规模超过6亿元，但在大幅涨停前该基金场内流通份额不到37万份，用收盘价估算，场内流通的价值大约62万元左右。
以通常一个上市基金的换手率预计，这个产品大多数时候应该在几千元到两万元之间。
这导致了一个结果，就是一个非常小的投资规模，就可能带动上述产品的价格出现极端波动。
比如，3月21日，该基金近期第一个涨停里，该基金放出了近期的交易天量——约6万元。
而且日分笔交易上看，当日的涨停主要归功于下午14:57后出现的“大手笔”买盘——约2.58万份基金份额，价值不到4万元。
产品内在机制发挥作用
随后，该基金的成交逐日放大，第二个涨停日成交达到52万元，第三个涨停日成交达到144万元，创下历史天量。
144万元明显大于该基金前期的场内份额，也预示着有一些基金持有人在这期间灵敏的把线下购买的基金份额转入了证券账户，以分享该基金涨停后的高溢价。
这个机制叫转托管。
转托管是基金套利的一部分，而基金套利则是LOF产品平抑折溢价的利器。
这就如同市场经济，当某项商品价格过高时，许多市场内的公司和人会筹措资金、转动机器去生产一些来满足市场需要，后者会自然而然平抑商品价格。
所以，当3月23日，该基金放出历史巨量144万万元后，后续局面已经一清二楚了。敢于任性托高的短线资金，会遭到套利资金的“无情碾压”。
谁在任性
那么会是谁在做高这个基金价格呢？
职业套利机构？
不可能，金额太小不值当的。
专业研究人士？
也不可能，稍微明白一点基金产品机制，都不会在这个时点瞎操作。
答案可能只能归结到，某些不熟悉LOF基金原理的任性的短线投机客，有钱、任性。
管理人及时警示风险
对于相关产品，丰泰LOF的管理公司在期间做过多次提醒公告。
相关公告提及（以下图为例），2022年3月21日，基金二级市场收盘价为1.538元，相对于当日1.373元的基金份额净值，溢价幅度达到12.02%。截至2022年3月22日，基金二级市场收盘价为1.692元，相对于基金份额净值的溢价幅度较高，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。
最后情况，恰如它们提醒。
